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독점! 미국 현지 리서치

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리서치 독점! 미국 현지 메인 스티펠
보스턴 사이언티픽(BSX USA):Nalu 인수로 통증 치료 포트폴리오 차별화 및 성장 가속화

10월 중순, 보스턴 사이언티픽(BSX)은 날루 메디컬(Nalu Medical)을 5억3,300만 달러에 인수하는 최종 계약을 체결했다고 발표한 바 있다(거래 종결은 2026년 상반기 예상). 이번 인수를 통해 날루는 보스턴의 신경조절 사업부(2025년 예상 매출의 약 6%)에 차별화된 인접 시장 기술을 추가하게 된다. 날루는 말초 신경 자극(PNS)과 척수 자극(SCS) 애플리케이션을 중심으로, 만성 통증 치료를 위한 최소 침습 솔루션을 개발·상용화해 온 기업이다.

2019년 FDA 승인을 받은 날루 신경자극 시스템은 외부에 착용하는 치료 디스크로부터 무선 전력을 공급받는 소형 임플란트형 펄스 발생기(마이크로 IPG)를 통해 전기 자극을 전달하는 구조다. 보스턴은 날루 제품 매출이 2025년에 6,000만 달러를 상회하고, 2026년에는 전년 대비 25% 이상 성장할 것으로 예상하고 있다.

날루의 기술력과 보스턴과의 전략적 적합성을 보다 명확히 이해하기 위해, 우리는 통증 관리 전문의 세 명과 인터뷰를 진행했다. 세 명 모두 날루의 PNS 기술이 보스턴의 기존 신경조절·통증 포트폴리오를 한 단계 발전시키고 차별화를 강화하는 동시에, 치료 가능한 환자군을 확대하는 데 기여할 것이라고 평가했다는 점이 고무적이다. 또한 의사들은 날루의 차별화된 신경자극 기술을 높이 평가했으며, 더 작고 덜 침습적인 IPG의 크기와 독점적인 파형을 장점으로 언급했다. 고성장하는 PNS 시장에서 보스턴이 강력한 입지를 구축하는 데 날루가 중요한 역할을 할 것으로 평가됐다.

결론: 의료 현장 인터뷰 결과, 날루의 기술은 매력적으로 성장하는 PNS 시장에서 BSX가 확고한 리더십을 구축하는 데 기여하고, BSX 통증 포트폴리오 전반에서 추가적인 제품 차별화와 혁신을 촉진하며, BSX 뉴로모듈레이션 사업의 한 자릿수 중후반대 성장을 뒷받침할 것으로 보인다.

2026.01.21
한투X골드만삭스
투자전략:유럽 헬스케어 비중 축소

유럽 헬스케어 섹터에 대한 투자 비중을 0.4%에서 0.2%로 축소할 것을 권고한다. 종합적으로 유럽 헬스케어에 대한 비중 확대 전략(Tilt)은 합산 총수익률 약 11%를 창출했다.

포지션을 전술적으로 축소할 것을 권장하는 이유는 다음과 같다.
- 더 이상 저렴하지 않은 밸류에이션: 유럽 헬스케어 섹터에 대해 비중 확대 전략을 처음 제시했을 때 밸류에이션은 과거보다 낮은 수준에서 거래되고 있었다. 지난 몇 주간 섹터의 높은 수익률은 밸류에이션 확장이 견인했으며, 현재 밸류에이션은 역사적 평균에 근접하고 있다.
- 덜 우호적인 기술적 지표 및 포지셔닝: 2025년 대부분 섹터에 대한 포지셔닝은 낮았지만, 연말에 투자자 관심이 높아지면서 포지셔닝은 더 이상 과거처럼 저렴한 수준은 아니다. 또한 상대강도지수(RSI) 등 기술적 지표가 현재 과열 구간에 있는데, 이는 단기 조정 가능성을 시사한다.

포지션을 전술적으로 축소할 것을 권장하는 한편, 유럽 헬스케어에 대한 비중 확대 의견은 다음과 같은 이유로 유지한다.
- 부정적 요인 해소: 지난해 대부분 기간 동안 미국 달러 약세와 미국 내 최혜국 대우(Most Favoured Nation, MFN) 가격에 대한 우려가 섹터 수익률에 부담으로 작용했다. 2026년 통화 전망이 긍정적이고 주요 제약사 대부분이 미국 정부와 약가 협상을 타결함에 따라, 투자자들은 이제 섹터의 매력적인 펀더멘털에 주목하기 시작할 것이다.
- 매력적인 상대적 밸류에이션: 섹터 밸류에이션이 역사적 평균에 근접하고 있지만, 유럽 시장 전체 대비 프리미엄은 여전히 과거보다 현저히 낮다. 대부분의 악재가 사라진 만큼, 투자자들이 다시 한번 양호한 실적 성장과 안정적인 현금 흐름을 인정해 추가적인 리레이팅이 이루어질 것으로 기대한다.

2026.01.19
스티펠
체크 포인트 소프트웨어 테크놀로지스(CHKP USA):중장기 영업이익률 전망 하향

CHKP의 F3Q25 실적 콜 트랜스크립트와 최근 주요 컨퍼런스 발언을 다시 점검한 결과, 당사는 중장기 영업이익률 전망치를 하향 조정한다. 이에 따라 CY26E/CY27E 영업이익률 추정치를 기존 40%/40%에서 38.5%/39%로 낮췄다. 참고로 현재 시장 컨센서스는 CY26E/CY27E 각각 40.1%/40.4% 수준이다. 이번 조정치는 1) 환율 역풍(경영진은 F3Q25 실적 발표에서 2026년 비용에 추가로 5,000만~6,000만 달러 부담이 발생할 수 있다고 언급), 2) 최근 M&A 영향(약 1%p 내외로 추정), 3) 신임 CEO가 취임 1년 차를 지나며 성장 가속을 위해 투자가 늘어날 가능성 등을 보다 보수적으로 반영한 결과다. 다만 이번 변경은 마진 가정에 한정되며, 매출 전망은 기존대로 유지했다. 또한 12월 전환사채 관련 영향은 현 시점에서 모델에 반영하지 않았다. 한편 CHKP는 2월 12일(미국 동부시간) 장 시작 전 F4Q25 실적을 발표할 예정이며, 컨퍼런스 콜은 오전 8시 30분(ET)에 진행된다.

2026.01.21

모닝 브리프

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리서치 모닝 브리프 메인 한눈에 투데이
2026년 1월 21일 한눈에 투데이

- 뉴욕증시 3대지수는 일제히 하락 마감
- 도널드 트럼프 미 대통령의 유럽을 향한 '그린란드 관세' 위협이 '셀 아메리카'(미국 자산 매도)를 촉발할 수 있다는 우려에 뉴욕증시는 약세 마감
- 필수소비재(+0.12%) 업종이 유일하게 상승했고, IT(-2.94%) 및 경기소비재(-2.82%) 업종이 가장 큰 폭으로 하락
- 그린란드를 둘러싼 미국과 유럽연합(EU)의 갈등이 유가에 악재가 될 수 있다는 관측이 나오는 가운데 중국 경제 성장률이 양호하게 나오면서 유가 수요에 대한 낙관론이 힘을 받으며 WTI유가는 전일대비 1.51% 상승한 60.34$/bbl을 기록
- M7종목들은 일제히 하락했으며 엔비디아와 알파벳, 아마존은 2% 넘게 하락했고 마이크로소프트(MS)와 애플도 1% 이상 하락하며 마감

2026.01.21
한눈에 투데이
2026년 1월 20일 한눈에 투데이

- 뉴욕 증시는 마틴 루터킹 데이를 맞아 휴장
- 코스피는 강세 마감하며 지수는 12영업일째 랠리 지속. 미국 연준의장 후보 불확실성 영향은 제한적이었고, 현대차는 로보틱스 기대감에 코스피 시총 3위 등극
- 일본 증시는 미국 트럼프 정부의 관세 우려가 부각된 가운데, 다카이치 사나에 총리가 중의원 조기 해산 방침을 발표할 예정이라고 밝히며 3거래일 연속 하락
- 중국 증시는 작년 GDP 성장률이 목표치를 달성했다는 소식에 상승한 반면, 홍콩 증시는 산업생산을 제외한 실물지표가 예상치를 하회하며 하락 마감

2026.01.20
한눈에 투데이
2026년 1월 19일 한눈에 투데이

- 뉴욕증시는 3대지수 하락 마감
- 메모리 반도체 품귀로 반도체주가 강세를 이어갔음에도 불구하고 차기 연준 의장 불확실성에 시장 금리가 상승하며 하락 마감
- 부동산(+1.20%) 및 산업재(+0.65%) 업종이 가장 큰 폭으로 상승했고, 헬스케어(-0.84%) 및 커뮤니케이션(-0.72%) 업종이 가장 큰 폭으로 하락
- 이란 정부가 대규모 사형 집행을 중단하기로 한 것에 대해 트럼프 대통령이 사의를 표하며 지정학적 긴장이 완화된 가운데, WTI유가는 전일대비 0.42% 상승한 59.44$/bbl을 기록

2026.01.19

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